譯者注：本文原發表自Los Angeles Times，作者是Steve Henson，文中數據均截至原文發稿前（8月25日），文中觀點與譯者及平台無關。

馬克·沃爾特以創紀錄的價格轉手了湖人。鮑勃·艾格和約什·庫什納買虧了嗎？

無論以何種標準衡量，約書亞·庫什納和鮑勃·艾格都是成功的商人，他們斥資125億美元買下了湖人，這無疑是體育界球隊有史以來的最高價格。

這是收購知名體育品牌的一次罕見機會，而且大家都認為，時機就是一切。

這一巨額售價對NBA的其餘球隊產生了影響，並引出了一個基本問題：庫什納和艾格是做了一筆好買賣，還是溢價收購？

商業巨頭馬克·沃爾特擁有這支NBA球隊僅僅一年的時間。聯邦監管機構正在調查沃爾特的金融帝國。據報道，他感到被迫出售球隊，因為他正在轉移數十億美元，以幫助解開他的兩家保險公司向跨國控股公司TWG Global提供的一筆未披露的關聯方貸款，他是該集團的首席執行官。

在許多人得知沃爾特可能有興趣迅速出售球隊之前，一直渴望擁有一支NBA球隊的庫什納和艾格就抓住了這個機會。

交易的倉促似乎給了買家極大的談判籌碼，然而沃爾特卻在他去年10月買下這支球隊花費的100億美元的基礎上，將價格提高了25%。

一些專家認為，湖人絕對物超所值。對老牌體育球隊市場的深入研究向Sports Value Consulting的聯合創始人兼首席執行官邁克爾·拉普科赫表明，這筆投資是相當穩健的。

拉普科赫說：“湖人多久才會被出售一次？如果有人有能力，為什麽不付這筆錢呢？難道你要在雞尾酒會上說，你本可以買下這支球隊，但因為你不願出價超過110億美元而拒絕了嗎？這可能是你絕無僅有的機會。要麽買下，要麽錯過。”

十二年前，史蒂夫·鮑爾默斥資20億美元買下了快船，並承認自己心甘情願地出了高價。2025年，與湖人一樣有著輝煌曆史的凱爾特人以61億美元的價格被售出，這與《福布斯》的市場估值非常接近。

不到一年後，湖人就以兩倍多的價格售出。一些專家對這個價格感到震驚。

“你買東西必須基於其收入潛力、成本支出、盈虧情況，有節製地進行，”暢銷商業作家威廉·D·科漢在一檔播客節目中說，“你不得不相信，艾格和庫什納被想要擁有這支球隊的欲望衝昏了頭腦。

“和往常對待這類資產一樣，你必須買得聰明、買得正確，否則你就會多花錢。如果你陷入了交易狂熱——我感覺鮑勃·艾格就是這樣……當你支付了過高的價格時，就很難獲得回報。”

頂級體育球隊的價值飆升得如此之快，以至於人們對高昂的標價已經見怪不怪了。在沃爾特買下湖人不久後，體育商業網站Sportico的數據顯示，NBA球隊的平均市值為55.1億美元，一年內增長了20%，自2022年以來更是飆升了113%。

勇士以113.3億美元位居榜首，湖人以100億美元緊隨其後——這也反映了沃爾特買下球隊時的價格——而灰熊則以40億美元墊底。這30支NBA球隊的總市值達到了1650億美元。

打破紀錄收購NBA、NFL和MLB球隊的舉動最初往往被認為是出價過高，但很快又會被認為是劃算的買賣。

鮑爾默和艾格一樣，在早先對球隊的競標中都以失敗告終，他不想在競價快船時讓這種情況再次發生。他承認自己屈服於交易狂熱，但從未後悔過。《福布斯》估計，快船如今的價值已經達到了75億美元。

“我孤注一擲，然後進入了競標過程。我依然全力以赴，我隻是說，我一定要拿下這支球隊，”鮑爾默在2023年的一檔播客中說道，“人們覺得我出價太高了，但我得到了球隊。”

專家表示，頂級體育球隊的價值涉及有別於大多數其他公司的三個因素：通過聯盟長期的媒體轉播權協議獲得的保底收入；推動讚助和球隊商品帶來穩定附加收入的區域及全球品牌效應；以及培養球迷極高忠誠度的極端稀缺性。

各大球隊——比如湖人、道奇、達拉斯牛仔和紐約洋基——不會經常易主。庫什納和艾格之前陷入了為獲得拉斯維加斯NBA擴軍球隊批準的漫長鬥爭中，他們顯然將湖人視為一個更好的機會。

最近獲批的NBA媒體轉播權協議在2025年至2036年間每年價值69億美元。其中包括聯盟與擁有ESPN續約，以及與NBC環球和亞馬遜達成的新協議，根據協議，ABC/ESPN、NBC/Peacock和Prime Video將轉播NBA比賽。

一些金融專家認為，投資湖人的風險要遠低於投資OpenAI——庫什納通過他的風險投資公司Thrive Capital向OpenAI投資了約20億美元。這項投資以及在人工智能和科技領域的其他投資都獲得了豐厚的回報，但轉向擁有一支下限極高的老牌NBA球隊可能是明智之舉。艾格剛在兩次執掌華特迪士尼公司後卸任。

拉普科赫說：“與大多數其他投資相比，NBA擁有更安全、更穩定的年度留存收入。你買的是一項穩定的資產。15到20年後，湖人依然會在那裏。一家AI公司會在那裏嗎？也許吧。但許多公司來了又走。好色先生在线入口可以高度肯定，湖人看到不會倒閉。”

一些認為庫什納和艾格一時衝動而溢價收購的人，指出艾格在2019年為迪士尼贏得了與康卡斯特爭奪21世紀福克斯的競標戰。價格從540億美元飆升至720億美元，迪士尼因此背負了250億美元的債務，而且回報參差不齊。

艾格拒絕承認自己頭腦發熱，他在2024年11月與分析師的電話會議上堅持認為，這筆交易中他更看重的是流媒體的視角。他斷言，如果沒有福克斯龐大的內容庫（包括阿凡達係列、辛普森一家、FX和國家地理），迪士尼就不可能成功推出並擴大Disney+的規模。

NBA球隊的收入不如迪士尼那樣多元化，但聯盟在2024-25賽季創造了122.5億美元的收入——平均每支球隊4.08億美元——其中包括在球隊擁有或運營的場館舉辦的音樂會等活動。這些收入從勇士的8.33億美元到灰熊的3.01億美元不等。

但是，NBA球隊也不存在電影製片廠在流媒體時代所麵臨的一些商業挑戰。

拉普科赫指出，目前尚不清楚庫什納和艾格將擁有湖人的多少股份。沃爾特的多數股權份額尚未公開披露。

無論少數股東作何決定，都不會影響沃爾特多數股權的出售，拉普科赫說。他的公司為50多支職業體育球隊提供了估值服務和運營谘詢。假設他們得到了NBA理事會的批準，艾格和庫什納將擁有湖人。

拉普科赫說：“鮑勃和約什會做得非常出色。他們了解洛杉磯，並且他們會給這支球隊帶來全新的麵貌。”